泰和新材芳纶产品加速进口替代 24亿重组过会助力高质量发展

山东再现集团整体上市。

5月27日晚，泰和新材（002254.SZ）公告，公司吸收合并及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项经证监会审核，无条件通过。

去年12月，泰和新材推出了拟吸收合并控股股东泰和集团、收购关联公司民士达65.02%股权，同时进行配套募资的一揽子计划。这在市场看来，意味着泰和集团要整体上市。时隔不到半年，这一重大事项即将变成现实。

泰和新材原名为烟台氨纶，成立于1993年，是国内首家氨纶生产企业，2008年6月25日在深交所挂牌上市。近年来，公司业务逐渐向芳纶拓展，并形成了核心竞争力。

上月，泰和新材相关负责人在业绩说明会上表示，公司芳纶产品自投产以来，填补了国内空白，在各个领域得到了广泛应用，实现了国产化替代。

近年来，泰和新材取得了不错的经营业绩。2019年，公司实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）2.16亿元，同比增长38%。

备受关注的泰和集团，经营业绩也较为稳定。去年前10个月，泰和集团实现净利润1.76亿元，超过2018年全年。同期，另一个收购标的民士达的净利润为1877万元，也超过上年全年。

多家券商人士分析称，泰和新材吸并及收购的资产盈利能力稳定，将助推公司实现高质量发展。

集团整体上市不到半年获批

泰和集团整体上市方案不到半年就获得披露，其效率可见一斑。

根据公告，5月27日，证监会对泰和新材递交的吸收合并及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行了审核，给予无条件通过。

泰和新材筹划的本次重大事项始于去年12月。去年12月8日，公司披露预案，主要分为三个部分，一是通过向国丰控股、裕泰投资发行股份，吸收合并泰和集团。二是泰和新材向国盛控股、裕泰投资等股东发行股份购买其持有的新三板公司民士达65.02%股份。此前，泰和新材及泰和集团分别持有民士达15%、16.84%股权。交易完成后，上市公司将合计持有民士达96.86%股份。

第三部分是，泰和新材向包括国丰控股或其关联企业在内合计不超过10名特定投资者发行股份配套募资不超过5亿元，用于本次交易标的公司项目建设、支付本次交易相关税费及中介机构费用及补充流动资金等。

本次交易完成后，通过泰和新材吸收合并泰和集团而实现母公司资产整体上市，泰和集团国丰控股将成为泰和新材新的控股股东，烟台市国资委仍为泰和新材实控人。

长江商报记者梳理发现，近年来，山东省内，企业集团完成整体上市的不在少数。2018年，同为山东烟台的万华化学完成整体上市。

今年4月8日，泰和新材的重组方案有所调整，配套募资的发行对象调整为不超过35名特定投资者。所募5亿元资金用于年产3000 吨高性能芳纶纸基材料产业化项目及补充流动资金。

本次交易存在较高的溢价率。以2019年10月31日为评估基准日，泰和集团、民士达的评估值分别为21.69亿元、3.15亿元，增值率为834.37%、29.63%，交易合计作价23.74亿元。

本次交易也设定了业绩承诺，2020年至2022年，民士达经审计的收入分别不低于1.51亿元、1.65亿元、1.72亿元。

打造高性能芳纶产业群

毫无疑问，泰和新材吸并母公司实现整体上市，将有效提升公司盈利能力、抵御风险能力。

泰和集团有着稳定的盈利能力。2017年至2019年前10月，泰和集团的营业收入分别为15.53亿元、21.71亿元、21.10亿元，净利润为1.09亿元、1.52亿元、1.76亿元，去年前10月，虽然营业收入略少于上 年，但净利润已经超过上年全年。同期，民士达的营业收入为8704.85万元、1.12亿元、1.10亿元，对应净利润为1156.20万元、1635.71万元、1877.13万元。

泰和集团及民士达纳入泰和新材报表后，将会增厚业绩。

泰和新材自身经营业绩也不错。2017年至2019年，公司实现营业收入15.55亿元、21.72亿元、25.42亿元，同比变动-1.64%、39.72%、17.01%，同期净利润为1亿元、1.56亿元、2.16亿元，同比增长 70.07%、56.25%、38.32%。

泰和新材主营业务为氨纶、芳纶等高性能纤维的研发、生产及销售。近年来，公司积极淘汰氨纶低端产能，实行新旧产能转换升级。与此同时，公司积极推进布局芳纶产业，目前，芳纶产业已经成为公司利润的主要来源。

年报显示，2019年，泰和新材芳纶产业板块销售收入为10.10亿元，占公司主营业务收入的39.72%，毛利率为44.22%，营业利润为4.47亿元；对应的氨纶产业收入为15.08亿元，占比为59.32%，毛利率为0.16%，营业利润为242.07万元，仍然处于亏损状态。

泰和新材相关负责人表示，公司芳纶产品自投产以来，填补了国内空白，实现了进口替代。

公开资料显示，目前，全球芳纶产能约12万吨，其中间位芳纶产能4 万吨，对位芳纶8万吨，主要产能被美国杜邦、日本帝人公司占据。目前，国内，对位芳纶仅有少数企业能够生产，进口依存度高达八成。

泰和新材目前具有间位芳纶产能7000吨、对位芳纶产能1500 吨。2019年9月，公司投建高性能对位芳纶新产能3000吨、间位芳纶产能8000吨，预计今年二季度将逐步投放市场。

本次吸收合并母公司泰和集团后，泰和集团氨纶、芳纶资产并入，将增加公司产能。此外，通过收购民士达，募资建设年产3000 吨高性能芳纶纸基材料产业化项目，泰和新材业务将向下游芳纶纸及其衍生产品领域延伸，完善高性能芳纶纤维产业链，打造芳纶产业集群。